近年来全球光纤光缆市场处于低谷周期✿✿★★ღ，2025年起需求复苏凯发kaifa✿✿★★ღ，CRU预计2026年全球需求总量将达5.77亿芯公里面对面视频游戏365✿✿★★ღ，同比增长5%凯发kaifa✿✿★★ღ，其中北美需求占比超过25%✿✿★★ღ，同比增速+17%✿✿★★ღ；

　　Ainvest预计生成式AI驱动的数据中心所需光纤数量是传统数据中心网络的10倍以上✿✿★★ღ，CRU预计AI有望推动数据中心内部与DCI两大场景下的光纤光缆需求✿✿★★ღ；从2024年占比不到5%✿✿★★ღ、提升至2027年的35%✿✿★★ღ；按应用方向划分✿✿★★ღ，面向AI应用的光缆需求在2024年将同比增长138%✿✿★★ღ，并预计在2025年增长77%✿✿★★ღ；到2029年五年复合年增长率将达到26%✿✿★★ღ，远超非AI应用✿✿★★ღ。

　　我们预计✿✿★★ღ，向外扩展(Scale-Out✿✿★★ღ，数据中心内部的连接)✿✿★★ღ、跨域扩展(Scale-Across✿✿★★ღ，数据中心之间连接的DCI网络)将是短期内主要需求来源✿✿★★ღ，预计2027年起向上扩展(Scale-Up✿✿★★ღ，服务器内部的连接)将因CPO✿✿★★ღ、OIO渗透率的提升而带来增量需求✿✿★★ღ；康宁预计到2030年凯发kaifa✿✿★★ღ，Scale-Across规模将达到10亿美元✿✿★★ღ、Scale-Up将为公司带来40亿~60亿美元的全新增量市场✿✿★★ღ；

　　2024年全球光纤光缆占比✿✿★★ღ：第一梯队（康宁19%面对面视频游戏365✿✿★★ღ、古河10.30%✿✿★★ღ、住友5.2%✿✿★★ღ、藤仓3.1%）垄断高端光棒与特种光纤专利✿✿★★ღ，为北美数据中心主要供应方✿✿★★ღ；第二梯队（长飞13%凯发kaifa✿✿★★ღ、中天11.3%✿✿★★ღ、亨通11.2%✿✿★★ღ、烽火9.8%）光棒自给率70–100%✿✿★★ღ，成本与规模优势显著凯发kaifa大气环保监测✿✿★★ღ，✿✿★★ღ，海外份额持续抬升✿✿★★ღ；

　　四家海外龙头当前基本“满产”✿✿★★ღ，光棒/光纤扩产节奏极慢✿✿★★ღ，供给紧平衡状态或将持续——藤仓预计2028年才能形成新增产能✿✿★★ღ，康宁与客户预留远永产能协议凯发kaifa✿✿★★ღ，✿✿★★ღ，北美供应商在“刚性需求+有限产能”组合下具备较强议价能力✿✿★★ღ；

　　国内由于对过往“无序扩产-价格暴跌”的教训记忆深刻凯发k8娱乐真人旗舰厅(中国)首页登录✿✿★★ღ，✿✿★★ღ，头部企业在本轮景气回升初期并未宣布大规模新增产能计划✿✿★★ღ，而是以恢复既有产线利用率+结构升级为主面对面视频游戏365✿✿★★ღ，短期难以出现大规模无序扩产✿✿★★ღ。

　　价格端✿✿★★ღ：据光纤在线日✿✿★★ღ，各型号光纤报价已突破行业认知的“天花板”✿✿★★ღ：G.652.D单模光纤价格由元旦前的18元/公里上涨至现价85~120元/公里✿✿★★ღ，涨幅近650%✿✿★★ღ；G.657.A1单模光纤价格由23元/公里涨至115~135元/公里✿✿★★ღ，涨幅近487%✿✿★★ღ；G.657.A2单模光纤价格由35元/公里涨至210~230元/公里面对面视频游戏365✿✿★★ღ，涨幅近557%✿✿★★ღ。

　　相关标的✿✿★★ღ：康宁（GLW.N）✿✿★★ღ、藤仓（5803.T）✿✿★★ღ、古河电气工业（5801.T）✿✿★★ღ、住友电气工业（5802.T）面对面视频游戏365✿✿★★ღ、长飞光纤（601869.SH）✿✿★★ღ、中天科技（600522.SH）✿✿★★ღ、亨通光电（600487.SH）✿✿★★ღ、烽火通信（600498.SH）等

　　风险提示✿✿★★ღ：供给侧✿✿★★ღ，海外厂商扩产节奏快于预期或中国厂商更快进入北美供应链✿✿★★ღ；需求侧✿✿★★ღ，云厂商Capex支出总量或节奏不及预期✿✿★★ღ；技术侧✿✿★★ღ，CPO凯发kaifa✿✿★★ღ、空心光纤等技术进步不及预期或技术替代超预期✿✿★★ღ；宏观局势风险等